Não é fácil entender e aceitar a hipótese de perder dinheiro em uma aplicação de "renda fixa", afinal, o nome sugere um investimento conservador, previsível e, portanto, seguro. Quando se trata de uma aplicação de taxa prefixada então, a sensação de segurança se amplia. Saber quanto vai ganhar em uma aplicação financeira é tudo o que um investidor conservador quer.

Entretanto, nem tudo é perfeito como parece. A informação que mais intriga o investidor é a possibilidade de perder dinheiro em uma operação de taxa prefixada caso ele resgate a aplicação antes do vencimento. "Mas, afinal, a taxa é ou não é prefixada? Por que existe a possibilidade de perda?", questiona o investidor.

A resposta a esse questionamento quebra um paradigma, uma crença cristalizada na cabeça de muita gente. Quem investe em taxa prefixada não compra uma taxa de juros pré. "Não!?", se surpreende o investidor. Não, caro investidor. O que é predeterminado, fixado, garantido, em uma operação de taxa prefixada, é o valor de resgate. Esse valor de resgate, calculado com base na taxa prefixada contratada, é devido somente na data do vencimento.

Portanto, são prefixados o vencimento e o valor de resgate. A taxa de juros usada para calcular o valor de resgate pode ser descartada, não serve para mais nada.

José, por exemplo, comprou uma Letra do Tesouro Nacional (ou CDB, ou debênture, tanto faz), com prazo de cinco anos e taxa de juros (bruta) de 10% ao ano. José investiu R$ 621,00 e vai resgatar R$ 1.000 daqui a cinco anos.

Ele não comprou uma taxa prefixada de 10% ao ano. Ele comprou um título que vale R$ 1.000 no vencimento. Se daqui a um ano, José quiser vender o título, faltando ainda quatro anos para o vencimento, ele não terá o direito de receber 10% pelo período decorrido de um ano. Não foi isso que ele comprou.

Para sair da operação antes do vencimento, José precisa encontrar um novo investidor que queira comprar o título que está em seu poder. No caso da LTN, o próprio Tesouro Direto recompra. A taxa de juros vigente no mercado será usada para calcular o valor do título que José quer vender.

Suponha que a taxa, daqui a um ano, seja de 12% ao ano, para títulos com quatro anos a decorrer, como o de José. Você compraria o título de José para ganhar apenas 10% se pode comprar um novo título a 12%? Evidentemente que não.

Se o valor de resgate (R$ 1.000) e o prazo até o vencimento (quatro anos) são conhecidos, basta calcular o valor atual do título mediante desconto da taxa de mercado.

Nesse exemplo, José venderá o título por R$ 635,00. O rendimento foi de míseros R$ 14 em um ano inteiro. José poderia ter tido perda maior, vender o título por valor inferior ao de compra? Sim, se a taxa de juros vigente de mercado estivesse mais alta ou se o prazo até o vencimento do título fosse maior.

Como se trata de taxa de desconto, quanto maior a taxa, menor será o preço. A relação entre a taxa de desconto e o preço do título é inversamente proporcional. E o prazo amplia esse efeito. Quanto maior o prazo, maior o impacto no preço, contra ou a favor.

É possível ganhar dinheiro em operações de taxa prefixada? Sim, quando a taxa de mercado cai, menor será o desconto aplicado sobre o valor de resgate, produzindo maior valor para o título e maior lucro para o investidor.

O conceito se aplica à taxa prefixada dos títulos corrigidos pelo IPCA, como as notas do Tesouro Nacional e algumas debêntures. E explica, em parte, o desempenho dos fundos de renda fixa cuja política de investimento permite assumir risco nesse mercado. E lembra que quem decide comprar ou vender o título não é você, é o gestor do fundo.

Afinal, vale a pena investir em taxa prefixada?

NÃO, se for o dinheiro da sua reserva financeira. Não, se acreditar na tendência de alta da taxa de juros. Não, se pretende vender antes do vencimento. Não, se for o seu único investimento.

SIM, se você acha que a taxa média de mercado será inferior à taxa prefixada disponível para compra hoje. Sim, se o objetivo for diversificar sua carteira de renda fixa, alocando somente parte dos recursos disponíveis, disposto a esperar o vencimento.

Fonte: Folha Online - 16/10/2017